装备制造业整体景气度自2016年下半年触底反弹,2017-18年延续了较好的景气度,2019年随着地产开放的转弱需求端承压,再叠加中美贸易战影响,行业增速中枢出现下移。从19年三季报情况来看,收入增速下移趋势延续但边际上有所放缓,归母净利润增速仍保持在15%-20%的区间,反映了行业经营质量仍在持续改善。

  展望2020年,外部经济政治环境有望缓解,内部经济结构调整有望提速。基于这样的看法,我们认为装备行业的选股可以从如下两个维度来考量:一个是技术壁垒高的高端装备的国产化趋势,具备实现从0到1的突破的公司;另一个是已经取得从0到1的突破,市场从国内走向全球的公司。

  从投资主线的角度,我们看好三个方向:第一是商业模式好、增长空间大的检测服务行业;第二是景气度高的能源装备(油服装备、光伏装备、核电装备、锂电装备)和半导体装备;第三是左侧布局受益制造业见底复苏的细分行业,比如激光器、工业机器人、注塑机等行业。

  华测检测、广电计量、浙江鼎力、三一重工、杰瑞股份、先导智能、杭可科技、捷佳伟创、北方华创、锐科激光、捷昌驱动、伊之密、应流股份、杰克股份。

  检测服务:行业空间大、增长稳,护城河高、现金流极好。随着我国政策监管放开,市场化进程加快,第三方检测市场成长更快,重点推荐华测检测、广电计量。

  油气装备:充分受益国家能源安全战略,三大石油公司资本开支确定性高,太阳2登录油气装备行业景气持续向上,重点推荐杰瑞股份。

  光伏装备:光伏平价上网政策出台带动行业景气度拐点向上,光伏技术迭代降本提效推动高效PERC扩产潮到来,重点推荐捷佳伟创。

  锂电装备:近期海外电动车市场扩产加速,看好具备全球竞争力、绑定一线动力电池厂的锂电设备龙头,重点推荐杭可科技、先导智能。

  半导体装备:随着产能向中国转移,叠加国家创建的良好政策环境,中国本土半导体设备厂商的替代空间巨大。重点推荐北方华创。

  核电装备:核电正式重启,行业已底部反转,关注细分市场寡头垄断的设备龙头,重点推荐应流股份、江苏神通、日机密封。

  激光器:价格战缓和行业边际已改善,静待制造业投资复苏带来需求回暖,重点推荐具备进口替代实力、产品不断升级的光纤激光器龙头锐科激光。